【財信證券】

    宏觀策略：海外市場大幅波動，股指縮量震蕩下行。截止收盤，上證綜指跌1.52%，中小板指跌2.35%，創業板指跌2.64%; 全部A股漲幅中位數為-2.2%；行業板塊方面，通信、鋼鐵、銀行漲幅居前，紡織服裝、綜合、農林牧漁跌幅居前； 主題概念方面，中國一汽概念指數、打板指數、漲幅居前；滬市196家上漲，1324家下跌；深市360家上漲，1868 家下跌；兩市共計漲停66家，跌停2家；兩市共計成交金額8376.2億，較前日成交額有所收窄；北上資金方面，滬股 通凈流出66.4億，深股通凈流出17.4億，共計凈流出83.8億。海外市場暴跌波及A股，后市等待市場縮量企穩。美股經歷了10年牛市，除了新冠疫情和油價暴跌引起的局部 風險以外，更值得關注的是支撐美股最長牛市的企業回購，已經創下金融危機以來最大的跌幅。過去十年，由于低利 率環境，大量美股上市公司掀起了借債回購狂潮，通過發債融資來回購股票，在2020年初創了歷史新高，估值攀升 到歷史高位。而2020年初以來，新冠疫情和石油暴跌猶如一根導火索，點燃了對經濟衰退的擔憂，美股企業回購大 幅縮水，1-2月企業回購規模同比降幅47%。美股過去通過借債回購，即便在盈利增速下降的情況下，仍然能夠通過 提升賬面盈利能力方式來提升股價，本質上也是一種水牛。中短期建議控制好整體倉位，風格偏向于上證50等權重、低波動、高分紅板塊。中長期建議 關注砸出“黃金坑”的科技成長板塊，待疫情消退后，國內經濟動能的結構變化仍然是市場的長期主線。

    房地產：受疫情影響行業銷售不景氣，導致銷售回款減少，房企尤其高杠桿性房企資金壓力加大，因而近期大量房企加大 了融資力度補充資金。根據wind統計，截至3月10日，房地產行業發行債券（含ABS）114支，金額合計997.91億 元，發行金額占比1.80%，占比明顯提升。3月新證券法開始實施，公司債、企業債的公開發行全面實施注冊制，同時對公司債券公開發行條件的相關規定 做了相關調整，發行條件有所放松。其中，取消了凈資產規模要求、“累計債券余額不超過公司凈資產的40%”等， 改為新增要求“具備健全且運行良好的組織機構”、“具有合理的資產負債結構和正常的現金流量”。預計3月房企發 債融資活動還將進一步活躍，融資通暢有助于改善房企資金壓力，維持房企穩定的經營周轉。建議關注行業中杠桿率 較低、融資通暢的龍頭房企萬科、金地集團，以及融資成本具有優勢的保利地產。

    【東吳證券】

    白酒行業：以史鑒今：2008年以“4萬億”為代表的宏觀政策對白酒行業V型反轉 起到至關重要的作用。2008年金融危機下白酒行業景氣度明顯回落，4 萬億政策的推動作用在2008年白酒行業呈現短暫調整與V型反轉期間充 分反映，政策刺激效應2個季度后在酒企報表開始顯現。長期看疫情沖擊下中小酒企加速出清，新基建刺激下行業價 格帶及終端需求有望打開，考慮到基建刺激+疫后反彈+名酒擠壓，板塊 結構性機會仍存。1）高端酒20年業績完成確定性較高，同時基建及復 工下商務消費提速利好高端及次高端龍頭，推薦高端頭部品牌茅臺、五 糧液、瀘州老窖，次高端龍頭山西汾酒及低估值標的洋河股份。2）地產 及中低端酒板塊內部競爭加劇，預計政策催化將晚于高端及次高端酒， 但行業分化背景下，品牌+渠道力突出的龍頭仍有望勝出，推薦地產酒龍 頭古井貢酒，光瓶酒第一品牌順鑫農業，建議積極關注今世緣。

    特高壓行業：國網下發工作計劃，今年特高壓建設進入實質階段。近日，國網下發《2020 年重點電網項目前期工作計劃》，編制了2020年特高壓和跨省500kV以 上交直流了項目前期工作計劃，規劃5交、2直、13項其他重點項目總 計動態投資1073億，其中特高壓交流339億、直流577億、其他項目137 億（新增的3條特直項目在前期階段，尚未納入統計范圍），特高壓項目 進入實質推進階段。同時對各省電力公司330~750kV電網項目前期工作 計劃提出要求。今年在基建拉動+新帥上任+十三五收官之年的推動力下，電 網投資有望超預期，我們預計今年實際投資有望達4500億以上，超出此 前計劃的4080億。特高壓是電網投資的重點，18年9月能源局加快推進 5直7交，當年核準2直1交、19年上半年核準1直2交，19年下半年 相對空白，國網2020年工作計劃明確指出今年將核準剩余的2直4交共 6條線路（即此次文件的2直5交，部分線路有重疊），帶來超千億投資、 近200億主設備訂單；此次文件標致著特高壓建設進入實質階段，同時 超預期追加三條特直線路，增加了直流設備供應商的訂單持續性。推薦 龍頭國電南瑞，關注彈性標的許繼電氣、平高電氣、思源電氣、長高集 團，關注特高壓標的長纜科技、特變電工、中國西電、保變電氣。

    【廣發證券】

    鋰電池：3月11日晚科恒股份公告，子公司收到寧德時代德國公司設備采購訂 單。公司全資子浩能科技近日收到寧德時代設備采購訂單，訂單合計將 采購浩能科技“冷壓預分條一體機”合計20臺用于其德國生產基地。 截至目前，已收到其中德國時代6臺“冷壓預分條一體機”具體訂單。經過過去幾年快速發展，中國鋰電設備企業在技術、效率、 穩定性等多個方面都已經逐步趕超了日韓設備企業，并擁有性價比、售 后維護等方面的優勢。目前國內鋰電設備企業集群已經形成，并成為中 國高端裝備名片進入國際市場。以先導智能、贏合科技、諾力股份、杭 可科技為代表的優秀鋰電設備公司開始站上國際市場，隨著鋰電龍頭 縱向結盟與出海擴產，鋰電設備行業迎來快速增長的全新機遇期，景氣 度拐點開始得到驗證。重點推薦鋰電相關自動化設備公司先導智能、贏 合科技、諾力股份等，建議關注科恒股份、杭可科技。