昨日，光大證券再次漲停，以六天五板的戰(zhàn)績坐穩(wěn)了本輪“牛市旗手”領頭羊的位置。截至收盤，光大證券6月飆漲72.55%。

    為什么是光大證券？財通證券首席策略分析師李美岑分析，2014年～2020年間，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月出現(xiàn)過類似的短期連續(xù)漲?，F(xiàn)象。光大證券對于券商股行情，甚至整個A股行情，均有一定的參考意義。

    也有分析師表示，賣方很難推準這樣的股票，光大證券行情或許源于“資金的記憶”。

    大幅領漲券商板塊

    近期券商板塊普漲，光大證券則是市場上“最靚的仔”。Wind數(shù)據(jù)顯示，進入6月份以來，證券行業(yè)（申萬二級分類）47只股票悉數(shù)上漲（不含停牌的國盛金控），僅2只券商股的月漲幅在10%以下，近半數(shù)券商股本月漲幅超15%。其中，光大證券以72.55%的月漲幅遙遙領先，遠超排名第二的浙商證券。

    與行業(yè)公認的幾家龍頭券商相比，光大證券在規(guī)模與業(yè)務上似乎相形見絀，“為什么是光大”也成了許多市場人士共同的疑問。在股價連續(xù)漲停以后，光大證券在6月14日晚間發(fā)布了股票交易異常波動公告，公司自查并向控股股東書面發(fā)函查證，截至本公告披露日，不存在應披露而未披露的重大事項或重要信息。

    光大證券是A+H股上市公司，近年來穩(wěn)步發(fā)展，去年實現(xiàn)營業(yè)收入約167.07億元，同比增加5.3%；凈利潤為34.84億元，同比增加49.28%。2021年，光大證券分類評級蟬聯(lián)A類AA評級，入圍證監(jiān)會首批監(jiān)管“白名單”，獲證券公司文化建設實踐評估A類評價。

    值得一提的是，光大證券的高層人事變動也于近期塵埃落定。6月14日晚間，光大證券公告稱，6月14日召開2021年年度股東大會，會議選舉趙陵為第六屆董事會執(zhí)行董事，選舉梁毅為第六屆監(jiān)事會監(jiān)事。

    今年4月，光大證券內(nèi)部曾經(jīng)歷高層人事調(diào)整，涉及多名公司黨委班子成員。據(jù)光大證券4月20日早間公告，公司董事會于4月19日分別收到閆峻及劉濟平的辭職報告，因工作調(diào)整原因，閆峻辭去公司董事長、董事及董事會戰(zhàn)略與發(fā)展委員會召集人職務，劉濟平辭去公司監(jiān)事長、監(jiān)事及監(jiān)事會治理監(jiān)督委員會委員職務。

    光大證券曾向證券時報記者回復稱，根據(jù)中央巡視反饋意見，光大證券黨委貫徹落實上級指示精神不堅決、不徹底，存在違反中央八項規(guī)定精神、費用管理執(zhí)行不嚴等問題。因落實全面從嚴治黨主體責任不力，公司黨委書記、董事長閆峻，黨委副書記、監(jiān)事長劉濟平受到責任追究。

    曾引領多輪牛市行情

    從近期各券商研報來看，顯然很少有賣方分析師事前相中這只龍頭。Wind數(shù)據(jù)顯示，已有50家券商公布了6月金股組合，去重后合計推薦341個標的，其中僅3只券商股，分別是東方財富、廣發(fā)證券、東方證券，并不包含光大證券。

    實際上，近幾年關于光大證券的賣方研報數(shù)量寥寥。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，在其收錄的研報中，今年以來僅中信證券、中金公司發(fā)布了光大證券相關的研報，而2021年對其出具研報的僅山西證券一家。

    有賣方分析師向證券時報記者表示，賣方分析師很難推準類似光大證券這樣的票，走出這樣的行情或許源于光大在歷次牛市中的表現(xiàn)以及“資金的記憶”吧。

    財通證券首席策略分析師李美岑認為，自2014年以來，光大證券對于券商股行情，甚至股市行情，都有著重要參考指標和意義。

    李美岑表示，回顧過去，2014年至2020年，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月出現(xiàn)類似的短期連續(xù)漲停現(xiàn)象。總體來看，均與降息預期或實質性落地有關，同時上證綜指在此后的1個月內(nèi)實現(xiàn)正收益。其中，2014年、2020年兩次是降息預期實質性落地，帶動上證指數(shù)、大金融（券商、銀行）等出現(xiàn)明顯“指數(shù)級別”行情。而2015年11月那次，發(fā)生時點為“8·11”匯改后，加上9月一系列“救市”措施，有降息預期發(fā)酵，但未實質性落地，市場以震蕩為主，上證指數(shù)、大金融實現(xiàn)正的個位數(shù)收益。

    尤其是2020年6月，光大證券的表現(xiàn)對許多投資者而言仍歷歷在目。2020年6月A股市場由于疫情的暴發(fā)而沉寂了幾個月，但是6月19日到7月9日，光大證券突然爆發(fā)，短短15個交易日，股價就從10元漲至30元。光大證券的強勢崛起，不僅帶領券商板塊走強，上證指數(shù)也從2900多點收復3000點，并向3400點沖擊。

    券商估值

    處于近10年底部

    從近期機構觀點來看，低估值是券商板塊備受青睞的原因之一，隨著近期市場大盤走強，券商業(yè)績也有望在年內(nèi)有所修復。

    展望后市，國金證券艾熊峰表示，“我們對后市保持相對樂觀，券商板塊在市場向上階段有望演繹貝塔性行情。此外，年內(nèi)主板全面注冊制將助力券商基本面保持相對強勁。”

    中銀證券張?zhí)煊?、林媛媛認為，券商估值處于近10年底部，下半年市場有望在波動中上行，基本面大概率迎來全面修復，帶動估值上修。加速推進的注冊制改革和持續(xù)的居民資產(chǎn)轉移趨勢持續(xù)，加速投行業(yè)務和財富業(yè)務轉型。隨著財富管理轉型的推進和政策引入養(yǎng)老等機構資金，機構服務迎來融合轉型的重要節(jié)點。建議把握機構業(yè)務和資管、基金管理業(yè)務的確定性左側布局。

    平安證券王維逸認為，2022年以來，市場景氣度有所下滑，券商行情及業(yè)績表現(xiàn)均承壓，行業(yè)分化加劇，頭部券商穩(wěn)定性更強。首先，財富管理業(yè)務短期承壓，但居民財富積累、資管新規(guī)助力財富向權益資產(chǎn)轉移，居民資產(chǎn)配置需求長期持續(xù)，疊加政策支持，財富管理業(yè)務長期向好趨勢不改。其次，資本市場制度建設逐步完善，科創(chuàng)板做市商試點落地、場外衍生品業(yè)務持續(xù)擴容，助力券商重資產(chǎn)業(yè)務從方向性投資轉向以做市和衍生品為代表的代客業(yè)務，有利于券商提升盈利能力、平滑利潤波動，頭部券商在牌照、資本、客戶、專業(yè)能力等方面優(yōu)勢凸顯、率先受益。

    長城久恒基金經(jīng)理儲雯玉則認為，近期券商板塊的持續(xù)上行，更多是來自于情緒面的推動。“過往券商貼上‘牛市旗手’的標簽，是由于券商的收入結構中經(jīng)紀業(yè)務占比大，而經(jīng)紀業(yè)務又是跟市場成交量高度正相關的，市場成交的活躍是牛市的標志之一。從近幾年表現(xiàn)看，券商板塊作為‘牛市旗手’的信號意義一定程度上在減弱。一方面，券商業(yè)務結構中各類創(chuàng)新業(yè)務的占比在提升、收入波動性減小；另一方面，投資者趨于成熟，更多會從企業(yè)自身基本面出發(fā)選股。”