近日，多家券商陸續發布2022年投資策略報告，展望明年A股的指數走勢、板塊配置、資金結構等。

    各家券商有一致性預期，也存在觀點分歧。多數券商認同2022年A股結構性機遇仍存，但對市場運行節奏持不同看法。具體配置上，估值回落的藍籌和高景氣度的新能源是關注焦點，對于周期股，券商研判則出現分歧。

    指數或弱勢震蕩結構性行情可期

    雖然隨著近幾年市場風格持續切換，風格研究和行業比較已取代大勢研判，成為券商策略研究的重心。但由于指數的表征作用依然顯著，“明年大盤怎么走”仍是不少投資者十分關切的問題。

    中信證券策略團隊表示，2022年A股將呈“前高后低”態勢，上半年機會較多，下半年相對平淡。具體來看，在多策略方法論的立體研判框架下，中信證券認為2022年A股運行可分為兩個階段：上半年跨周期政策推動經濟回歸疫情前的常態，宏觀流動性合理充裕，A股整體向好，機會較多；下半年或由于高基數下非金融板塊盈利承壓，市場表現平淡。

    光大證券策略團隊同樣認為，節奏上市場可能會跟隨政策波動，出現“前高后低”走勢，今年四季度及明年春節前后的市場躁動仍值得把握。但光大證券預計，2022年股指將弱勢震蕩。

    不過，招商證券策略團隊對市場運行結構的看法則正好相反。招商證券表示，2022年A股公司盈利增速將保持放緩態勢，宏觀流動性合理充裕，社融增速企穩回升帶動A股在三季度迎來新一輪上行周期起點。因此A股市場有望呈現“前穩后升”態勢。

    公募基金仍是最大增量資金源

    從流動性預測來看，中信證券同樣對A股2022年資金面持樂觀態度。中信證券表示，與今年春節以來“短錢”驅動市場快速輪動不同，2022年以機構為主的“長錢”的定價權將明顯增強，其中除公募繼續保持較高規模凈流入外，外資、保險、銀行理財子公司等長期資金的凈流入規模相對2021年將明顯增加。

    第一，公募銷售渠道向財富管理轉型，在頭部權益類產品的發行上依然積極，預計全年凈流入8500億元。

    第二，海外權益基金在A股配置依然偏低，預計北向資金仍會增配A股，全年有望凈流入4000億元，相比2021年（預計值）3500億元小幅上升。

    第三，資管新規過渡期結束，銀行理財資金加速向理財子公司轉移，間接提高權益配置比例，預計理財子公司權益資產凈流入規模有望達3000億元；另外，私募和游資等偏短期資金凈流入量顯著下滑，預計規模在3500億元左右，比2021年（預計值）8000億元明顯回落。

    不過，就外資流向的研判，機構觀點也存在分歧。部分機構認為，在美聯儲實施Taper（縮減購債）的預期下，美元指數短期內表現強勢，或將影響國際資本從新興市場流出。

    招商證券表示，公募基金未來仍是A股主要增量資金來源，預計2022年將會有6400億元以上的凈增量。但需關注海外流動性拐點和美聯儲可能加息對A股的影響。光大證券同樣認為，海外流動性邊際收緊，外資流入速度或將放緩，但對A股市場影響有限。

    消費藍籌、新能源或成共識方向

    2021年A股市場整體波動加大，結構性分化加劇，中小盤指數顯著跑贏大盤，而大盤藍籌股的估值則有所收斂。整體來看，新能源產業鏈板塊個股漲勢貫穿全年。景氣分化是造成風格分化的核心因素。

    展望2022年，招商證券認為，新能源基建、新信息革命將演繹出主線級別行情，建議關注。中金公司同樣看好高景氣、有競爭力的制造成長賽道，包括新能源、新能源車產業鏈等。同時，中金公司還建議關注中下游股價調整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類領域，如農林牧漁、醫藥、食品飲料等。

    中信證券也判斷，藍籌股有望成為貫穿明年全年的投資主線。配置上，中信證券建議在機會較多的上半年聚焦中游制造和消費，在相對平淡的下半年關注消費和科技。

    值得注意的是，對于周期股，機構再度出現明顯分歧。中金公司表示，階段性地看淡周期板塊，如煤炭、鋼鐵、航運，以及目前仍受疫情影響，尚未明顯看到改善的領域。

    開源證券策略團隊則認為，在能源轉型的過程中，傳統能源與新能源之間可能是相互成就、協同發展的。

    開源證券表示，2022年建議圍繞以下三條主線布局：一是供應緊張的原油鏈；二是長期毛利率提升的鋼鐵、煤炭、有色金屬、化工材料；三是享受長期產能成長性的新能源，如風電產業鏈。