本報(bào)訊 7月21日，主題為“深挖價(jià)值，共贏未來(lái)”的中國(guó)私募基金高峰論壇暨金斧子六周年慶活動(dòng)在深圳舉行。

    從7月7日華北站，到7月14日華東站，再到7月21日華南站，金斧子在北京、上海、深圳相繼完成全國(guó)巡回六周年慶典。華南站深圳作為2018中國(guó)私募基金高峰論壇暨金斧子六周年慶典收官之戰(zhàn)，盛況空前，現(xiàn)場(chǎng)聚集500多名高凈值投資者，30多位私募大佬、業(yè)界精英，50多家主流財(cái)經(jīng)媒體現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道。

    活動(dòng)現(xiàn)場(chǎng)頒發(fā)了金斧子2018半年度私募風(fēng)云獎(jiǎng)，針對(duì)股票多頭、阿爾法、管理期貨、債券策略，評(píng)選出12家優(yōu)質(zhì)私募機(jī)構(gòu)，包括高毅資產(chǎn)、泰旸資產(chǎn)、漢和資本、進(jìn)化論資產(chǎn)、致誠(chéng)卓遠(yuǎn)、九坤投資、鴻凱投資、沖和資產(chǎn)、涵德投資、千為投資、樂(lè)瑞資產(chǎn)、合晟資產(chǎn)榮耀登榜。

    成立六年的金斧子也宣布迎來(lái)了全新的品牌升級(jí)，金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開(kāi)興表示：“金斧子6周年迎來(lái)了戰(zhàn)略、品牌上的升級(jí)，這不僅意味著我們啟用了全新的品牌形象及定位，聚焦3F理念（future、fortune、fintech），也希望從一個(gè)私募服務(wù)與發(fā)行平臺(tái)的形象逐漸升級(jí)成為財(cái)富管理行業(yè)3.0時(shí)代引領(lǐng)者。我們致力于引領(lǐng)中國(guó)200萬(wàn)高凈值人群投資升級(jí)，堅(jiān)持價(jià)值投資理念，不忘財(cái)富管理初心，不負(fù)31萬(wàn)金斧子私募注冊(cè)用戶對(duì)我們的信任與和托付。”

    回顧上半年來(lái)的指數(shù)行情，比較近十年來(lái)的8次大跌后的市場(chǎng)底部特征，目前A股市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)低于歷史中位數(shù)，且低于上次滬指底部2638點(diǎn)時(shí)的估值水平，同時(shí)下跌幅度與歷史大底平均下跌幅度較為接近，A股市場(chǎng)的底部特征逐步顯現(xiàn)。

    該如何把握大類資產(chǎn)的投資機(jī)遇？漫長(zhǎng)的人類經(jīng)濟(jì)史與投資史都是由周期組成的，投資人要做好投資做好資產(chǎn)配置，就要遵循周期規(guī)律和掌握趨勢(shì)。

    包括金斧子創(chuàng)始人兼CEO張開(kāi)興，達(dá)晨創(chuàng)投高級(jí)合伙人邵紅霞，天圖資本合伙人李康林，（高瓴）惠每資本董事總經(jīng)理張弛，啟誠(chéng)資本創(chuàng)始合伙人李承超，景林投資董事毛平，知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家、財(cái)經(jīng)作家、葉檀財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人、華鑫股份首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉檀共聚一堂，為投資者解讀一二級(jí)市場(chǎng)的周期性機(jī)會(huì)。

    張開(kāi)興：做周期的朋友

    金斧子張開(kāi)興以時(shí)下熱議的球星C羅和梅西憾別世界杯為例子，闡釋正如運(yùn)動(dòng)員有職業(yè)生涯巔峰期，人生有周期，這給投資人的啟示是做好投資做好資產(chǎn)配置，遵循周期的規(guī)律，掌握趨勢(shì)。

    國(guó)家和個(gè)人都存在實(shí)體經(jīng)濟(jì)、存貨、資本周期，房地產(chǎn)和貨幣也有周期，充滿面臨匯率、股市的周期。張開(kāi)興表示：“周期觀對(duì)于資產(chǎn)配置至關(guān)重要：1、周期資產(chǎn)配置是80%的收益來(lái)源，2、一定要思考我們處于什么周期進(jìn)行資產(chǎn)配置，

    3、思考我們投資的公司處于周期的什么階段，來(lái)進(jìn)行股票和行業(yè)選擇。”

    張開(kāi)興認(rèn)為：“房地產(chǎn)是周期之母，過(guò)去房地產(chǎn)黃金十年給大多數(shù)人帶來(lái)了財(cái)富增值的機(jī)會(huì)。但世界上沒(méi)有價(jià)格只漲不跌的資產(chǎn)，蕭條的唯一原因就是繁榮，人口周期正在壓頂房地產(chǎn)，出生率的下降，總?cè)丝谡谥鸩奖平逯?。借助股?quán)長(zhǎng)期價(jià)值投資，可以穿越周期，可以在繁榮階段最好的時(shí)點(diǎn)退出。配置七年甚至十年的股權(quán)無(wú)懼二級(jí)波動(dòng)，多工具和策略抵抗周期。大多數(shù)長(zhǎng)周期的PE/VC基金投在公司學(xué)步期/青春期，陪伴在最好的成長(zhǎng)階段，收貨豐厚回報(bào)。”

    張開(kāi)興表示，中國(guó)股票牛市100%出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期、熊市100%發(fā)生在經(jīng)濟(jì)收縮期，股市周期是理性投資者的朋友。A股等權(quán)重市盈率、換手率、上市公司回購(gòu)潮、融資融券余額走勢(shì)、基金申購(gòu)與贖回規(guī)模趨勢(shì)、IPO募集金額走勢(shì)、證券公司股票價(jià)格走勢(shì)這九個(gè)數(shù)據(jù)信號(hào)可判斷股市牛熊周期。目前A股迎來(lái)底部區(qū)域布局時(shí)期，3000點(diǎn)之下發(fā)行的股票基金正收益占比超過(guò)83%，這是一個(gè)逢低布局的歷史性機(jī)遇。

    邵紅霞：不確定市場(chǎng)中的投資策略

    國(guó)內(nèi)國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云動(dòng)蕩，無(wú)法預(yù)測(cè)。行業(yè)格局劇變時(shí)代，洗牌慘烈。晨創(chuàng)投高級(jí)合伙人邵紅霞表示，達(dá)晨的策略就是保持清醒，做好自己，尋找確定性強(qiáng)、經(jīng)得住周期考驗(yàn)的投資標(biāo)的。達(dá)晨秉承做多中國(guó)未來(lái)的堅(jiān)定選擇、把錢投到成長(zhǎng)性好的資產(chǎn)、投好、管好每一個(gè)項(xiàng)目。相信中國(guó)長(zhǎng)線的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)、中國(guó)的巨大市場(chǎng)、中國(guó)的創(chuàng)新力量。

    邵紅霞表示，在中國(guó)創(chuàng)新升級(jí)的國(guó)家戰(zhàn)略之下，科技創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造、行業(yè)重組等領(lǐng)域都存在很多機(jī)會(huì)。2018年上半年，達(dá)晨通過(guò)跨行業(yè)、跨階段、跨區(qū)域的靈活配置確保每期基金持續(xù)高回報(bào)，投資金額階段分布為初創(chuàng)期13%、成長(zhǎng)期39%、成熟期48%，行業(yè)分布包括TMT20%、潔能環(huán)保13%、醫(yī)療健康8%、大數(shù)據(jù)4%、軍工3%、智能制造20%、消費(fèi)服務(wù)32%。

    達(dá)晨“行業(yè)+區(qū)域”雙輪驅(qū)動(dòng)、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目全覆蓋，通過(guò)外資眼光、本土手法投出一批“onlyone”的明星企業(yè)包括藍(lán)色光標(biāo)、愛(ài)爾眼科、創(chuàng)業(yè)黑馬等各行業(yè)第一家上市公司，守正出奇，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與收益的匹配，國(guó)際視野+中國(guó)機(jī)遇”垂直布局先進(jìn)制造、消費(fèi)升級(jí)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)。堅(jiān)持正確的時(shí)間做正確的事情，用LP的心態(tài)做GP的達(dá)晨表示，嚴(yán)監(jiān)管大背景下，套利機(jī)會(huì)逐一瓦解，市場(chǎng)唯一賺錢方式就是專業(yè)、長(zhǎng)線價(jià)值投資。

    目前達(dá)晨創(chuàng)立18年來(lái)，管理250+億基金規(guī)模，投資450+企業(yè)，其中130+企業(yè)成功退出。達(dá)晨共投出75家上市公司、91家新三板掛牌企業(yè)、43家并購(gòu)/轉(zhuǎn)讓/回購(gòu)。

    李康林：新零售未來(lái)是信息流、物流、支付流的技術(shù)升級(jí)

    天圖資本合伙人李康林表示，零售是商品經(jīng)營(yíng)者或生產(chǎn)者把商品賣給個(gè)人消費(fèi)者或社會(huì)團(tuán)體消費(fèi)者的交易活動(dòng)，貫穿其中的是物流、信息流、支付流，分別以汽車、冰箱、廣播、電視、信用卡的出現(xiàn)為標(biāo)志。沃爾瑪作為零售時(shí)代的獨(dú)角獸，經(jīng)歷了1962年代的創(chuàng)始階段、1970年代從小鎮(zhèn)向全國(guó)推進(jìn)的成長(zhǎng)階段乃至20世紀(jì)末至今會(huì)員制推出之后的騰飛階段。目前沃爾瑪營(yíng)業(yè)收入突破4500億美元，估值突破2200億美元。

    但是新零售的出現(xiàn)，一切都發(fā)生了改變。首先技術(shù)賦能物流領(lǐng)域，四通一達(dá)、淘寶、京東自營(yíng)到菜鳥(niǎo)物流，十年之間從送貨時(shí)間不確定到建成社會(huì)化物流大平臺(tái)。從1999年主營(yíng)B2B業(yè)務(wù)的阿里巴巴到2003年從事C2C電子商務(wù)的淘寶誕生，再到2012年提供B2C服務(wù)的天貓平臺(tái)，中國(guó)最大電商巨頭商業(yè)模式的變遷正驗(yàn)證著技術(shù)賦能信息流的變化。伴隨著物流、信息流的升級(jí)，支付流也迎來(lái)技術(shù)升級(jí)的春天，從貨到付款到2004年支付寶橫空出世，再到2013年的微信支付。美國(guó)新零售代表亞馬遜就憑借科技在信息流、物流、技術(shù)流領(lǐng)域掀起了天翻地覆的變化。

    未來(lái)新零售就止步于此了嗎？顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是。李康林認(rèn)為，首先，消費(fèi)決策主體變遷，從集體決策走向個(gè)人決策，其次，從供不應(yīng)求到供過(guò)于求，產(chǎn)品訴求變遷，從功能性為主到注重品牌專業(yè)性、情感價(jià)值新零售的底層邏輯仍然是信息流、物流、支付流的技術(shù)升級(jí)，核心邏輯中社會(huì)最小決策單位由集體轉(zhuǎn)變?yōu)閭€(gè)人，頂層邏輯則是人類對(duì)美好生活的向往。

    葉檀：新經(jīng)濟(jì)下的新消費(fèi)升級(jí)

    知名財(cái)經(jīng)評(píng)論家、財(cái)經(jīng)作家、葉檀財(cái)經(jīng)創(chuàng)始人、華鑫股份首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家葉檀

    在峰會(huì)上表示，最近幾年，中國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)是10.2%左右，增速相對(duì)來(lái)說(shuō)是偏低的，出口下降之后，消費(fèi)的增速、投資的增速放緩。但是在中國(guó)龐大人口基數(shù)加持之下，中國(guó)市場(chǎng)仍然蘊(yùn)含著巨大的消費(fèi)潛力，如果中國(guó)人均GDP繼續(xù)往上漲，消費(fèi)能力會(huì)進(jìn)一步提升，價(jià)格上升、精致多樣的消費(fèi)升級(jí)正在到來(lái)。舉個(gè)例子，1986年，蘭州拉面平均價(jià)格3毛錢，現(xiàn)在10塊錢，價(jià)格上漲30倍整個(gè)中國(guó)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的改變。

    美國(guó)經(jīng)歷了農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)、工業(yè)品消費(fèi)再到服務(wù)消費(fèi)的消費(fèi)時(shí)代變遷，中國(guó)三個(gè)階段合并，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，消費(fèi)發(fā)力。中國(guó)怎么走出產(chǎn)能過(guò)剩、拉動(dòng)消費(fèi)？葉檀認(rèn)為，主要是靠?jī)纱螽a(chǎn)品。第一是房子，第二是車子，拉動(dòng)著中國(guó)的消費(fèi)。所以直到這次市場(chǎng)周期之前，做制造業(yè)和做房地產(chǎn)都是對(duì)的，因?yàn)槟菚r(shí)候中國(guó)人買得最多的就是汽車跟房子，現(xiàn)在汽車和房子已經(jīng)向中國(guó)四五線城市滲透，未來(lái)服務(wù)業(yè)會(huì)涌現(xiàn)更多新興職業(yè)，例如家庭理財(cái)師，家庭稅務(wù)規(guī)劃師。

    對(duì)比石油危機(jī)之后的日本，家庭消費(fèi)降低，三大消費(fèi)品占比基本不變，已經(jīng)到了高峰期，耐用品消費(fèi)維持平穩(wěn)，中國(guó)如果說(shuō)2020年左右增長(zhǎng)到極限，不買房子，也不買冰箱，耐用品消費(fèi)就到了一個(gè)高峰期，接下來(lái)是非耐用品消費(fèi)，就是日常用品、衣服、鞋子，但是這部分增長(zhǎng)有限，真正往上走的應(yīng)當(dāng)是服務(wù)業(yè)的消費(fèi)。葉檀認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)城鎮(zhèn)消費(fèi)將保持穩(wěn)定，鄉(xiāng)村消費(fèi)將持續(xù)上升，就像改革開(kāi)放之前的深圳。