好的并購重組標(biāo)的越來越少。即便并購重組再次松綁，在從嚴(yán)監(jiān)管的大環(huán)境下，“炒殼”雞犬升天的亂象也很難重演了。

    近日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》公開征求意見。其中最吸引注意的無疑是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板公司不斷轉(zhuǎn)型升級，擬支持符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)資產(chǎn)在創(chuàng)業(yè)板重組上市，以及恢復(fù)重組上市配套融資，取消重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)中的凈利潤指標(biāo)，等等。

    曾經(jīng)有這么一類A股公司，屢屢霸占財(cái)經(jīng)媒體的重要新聞報(bào)道位置，靠的就是不斷大手筆并購重組，實(shí)現(xiàn)公司營業(yè)規(guī)模和市值的飛速發(fā)展。然而，大肆并購重組后的管理運(yùn)營現(xiàn)況，很多上市公司并不能讓投資者滿意。特別是涉及境外并購的情況，A股公司對其他國家法律、勞工環(huán)境需要較長的了解適應(yīng)期。甚至有一些公司因?yàn)椴①徶亟M的攤子鋪得太大，最后商譽(yù)巨幅減值，走上了連年虧損甚至?xí)和Ｉ鲜械慕Y(jié)局。

    因此，此次并購重組政策“松綁”再次引起了市場的一些擔(dān)憂。特別是A股政策演變的歷史告訴我們，“一抓就死一放就亂”總在不同程度地上演。數(shù)年前，并購重組也經(jīng)歷了一些松緊的調(diào)整，A股也泛起了所謂“殼價(jià)值”投資的流派，一些投資機(jī)構(gòu)在一兩年的時(shí)間獲得了驚人的收益。價(jià)值投資有很多種，殼價(jià)值也是一種價(jià)值，類似的獨(dú)特理念曾流行一時(shí)。

    不過，近幾年大量公司成功IPO登陸A股之后，市場上優(yōu)秀的并購重組標(biāo)的已經(jīng)越來越少了。在一些制造業(yè)，記者發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)上市公司有興趣盡調(diào)的公司就是那么幾家，特別是在國內(nèi)市場已經(jīng)被業(yè)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)翻了幾遍，想發(fā)掘中意又價(jià)格合適的標(biāo)的公司，一般只能去海外市場淘金。

    優(yōu)秀的公司會權(quán)衡IPO與重組借殼的利弊，上市公司實(shí)控人無法像以前一樣守著“殼資質(zhì)”待價(jià)而沽。數(shù)年前，A股上市公司殼公司價(jià)值達(dá)到30億元的水準(zhǔn)，一些實(shí)控人對低于這個(gè)價(jià)格的報(bào)價(jià)方不屑一顧。最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，A股市值僅幾億元、十幾億元的公司比比皆是，低于30億元市值的公司已有幾百家，市場對于殼價(jià)值的估值早已趨于正常。

    好的標(biāo)的公司越來越稀少，監(jiān)管又越來越加強(qiáng)，虛增利潤蒙混過關(guān)搞資本運(yùn)作，在A股市場通關(guān)的難度日益增加。重組公告曾是最大利好，公告后不乏幾個(gè)漲停板，但是近期重組公告披露后股價(jià)時(shí)常出現(xiàn)暴跌。主要原因就是公司的重組方案存在瑕疵，遭到監(jiān)管部門的問詢或者媒體的質(zhì)疑。

    實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要扎實(shí)做實(shí)業(yè)的公司，這樣的公司肯定可以產(chǎn)生正向現(xiàn)金流入，對工作崗位和社會發(fā)展都有積極的貢獻(xiàn)。資本市場歡迎這樣的公司，通過IPO上市或者重組借殼，利用資本市場的融資功能等實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。監(jiān)管長期趨嚴(yán)，好標(biāo)的公司又難尋，相信此前擾亂市場的并購重組妖風(fēng)不會再重演，挖掘并購重組機(jī)會可以成為真正的價(jià)值發(fā)現(xiàn)之旅。