臨近月末，銀行體系流動(dòng)性總量依然處于較高水平，由此央行周五仍未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作（OMO），為OMO連續(xù)第六日暫停，不過(guò)受益于周初央行開(kāi)展的5020億元MLF操作，在對(duì)沖3700億元逆回購(gòu)到期后，本周公開(kāi)市場(chǎng)操作仍實(shí)現(xiàn)凈投放1320億元。

    分析人士指出，7月末財(cái)政支出力度加大，8月初逆回購(gòu)到期量較少，短期內(nèi)央行大概率繼續(xù)暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作，8月份資金面仍有望保持平穩(wěn)偏松態(tài)勢(shì)，不過(guò)政府債發(fā)行繳款和外匯占款的波動(dòng)也不容忽視。

    OMO連續(xù)六日暫停

    自7月19日開(kāi)展1000億元逆回購(gòu)后，最近連續(xù)六個(gè)交易日央行都未開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。不過(guò)在六個(gè)交易日的空窗期中，央行于本周一意外開(kāi)展了5020億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，由此，盡管周內(nèi)有3700億元央行逆回購(gòu)到期，本周公開(kāi)市場(chǎng)操作仍實(shí)現(xiàn)凈投放1320億元。

    對(duì)于暫停OMO的原因，央行在公告中也多次明示，如20日稱(chēng)“目前銀行體系流動(dòng)性處于合理充裕水平”，24日、27日強(qiáng)調(diào)“目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平”，并指出金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金退繳、月末財(cái)政支出等可對(duì)沖央行逆回購(gòu)到期等因素的影響，“維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕”。

    申萬(wàn)宏源（2.09+0.97%）證券指出，央行近期的政策工具組合起到了良好的平滑短期資金面波動(dòng)的效果：7月5日降準(zhǔn)釋放7000億元流動(dòng)性后，央行在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈回籠，至7月13日共計(jì)凈回籠3400億元；隨后由于稅期來(lái)臨，央行于7月16日至19日連續(xù)凈投放共計(jì)5400億元，有效對(duì)沖了7月繳稅大月的擾動(dòng)。從短期資金價(jià)格來(lái)看，Shibor和銀存間質(zhì)押回購(gòu)加權(quán)利率等短期資金成本7月以來(lái)總體呈震蕩下行走勢(shì)。

    資金面將延續(xù)寬松

    從市場(chǎng)表現(xiàn)看，近期資金面也的確保持了相對(duì)寬松的狀態(tài)。臨近月末銀行間市場(chǎng)資金面依舊充盈，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下跌。7月27日，銀存間質(zhì)押式回購(gòu)1天期品種報(bào)2.2486%，跌4.52個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)2.6237%，跌1.01個(gè)基點(diǎn)；14天期報(bào)2.7044%，跌6.74個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月期無(wú)成交。

    市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前流動(dòng)性水平整體較高，加之月末財(cái)政支出，短期內(nèi)資金面有望延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)央行也將繼續(xù)暫停逆回購(gòu)操作。短期來(lái)看，8月流動(dòng)性擾動(dòng)因素較少，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)流動(dòng)性預(yù)期仍較樂(lè)觀。

    中信證券固收首席明明指出，年初以來(lái)貨幣政策邊際放松在流動(dòng)性緊張局面的逐步紓解過(guò)程中不斷確認(rèn)，本周央行大額超預(yù)期新作MLF再次確認(rèn)貨幣政策寬松。回顧年初以來(lái)貨幣政策取向，松緊適度、流動(dòng)性合理穩(wěn)定等表述事后驗(yàn)證了貨幣政策的邊際轉(zhuǎn)松，貨幣市場(chǎng)利率中樞也隨之下行。具體到貨幣政策操作實(shí)踐，3次定向降準(zhǔn)、MLF擔(dān)保品擴(kuò)容、MLF超額續(xù)作等成為流動(dòng)性投放和貨幣政策轉(zhuǎn)松的切實(shí)注腳。

    “本次新作5020億元MLF再次驗(yàn)證貨幣政策轉(zhuǎn)松，在銀行資金面整體偏松的環(huán)境下開(kāi)展大額投放，對(duì)長(zhǎng)期流動(dòng)性環(huán)境的呵護(hù)意圖料高于短期資金面的維穩(wěn)考慮，后續(xù)流動(dòng)性環(huán)境寬松可期。”明明表示。

    有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民銀行在資金面整體偏松環(huán)境下開(kāi)展MLF大額操作，再次印證從去杠桿向穩(wěn)杠桿的過(guò)渡，后續(xù)貨幣政策可能邊際寬松，不排除三季度再次降準(zhǔn)。