進入5月，中國煉化行業率先恢復。“我們煉廠的負荷率超過70%。”一位山東地方民營煉廠的人士向21世紀經濟報道記者表示，“前期的高價原油基本消化完了，現在煉的都是后期采購的低價原油。”

    他告訴記者，目前行業整體需求處于快速恢復階段，柴油需求已恢復到新冠肺炎疫情前的九成左右，汽油需求也恢復至疫情前的六到七成，“近一段時間大型機械開工率和物流用油上升，所以柴油的恢復情況比較好。”他說。

    卓創資訊提供的數據顯示，整個地方煉廠的平均負荷率（原油加工量/總產能）達到了73.8%，這一數字不僅超過了主營煉廠，甚至創下該機構有統計以來（2011年）的歷史新高；理論噸油利潤超過了520元，同樣遠超疫情前水平。

    “中國的煉化行業的復蘇節奏是遠超國際同行的。”一位央企人士告訴記者，“一方面，中國最早擺脫疫情的陰影，下游需求恢復最快；另一方面，在地板價的保護之下，煉廠間接得到了利潤的刺激，也推動了行業復蘇。”

    快速恢復的中國煉化行業

    和其他國家的石油公司不同，中國的國家石油公司得益于強有力的政府支持，流動性和資金來源依然強勁，以側重于煉化板塊的中石化為例，2019年9月的時候其擁有超過2000億元人民幣的現金，足以應對油價大幅度波動帶來的危機。

    近日，花旗銀行協助中國石化在近期成功完成了其在國際債券市場的第十四次債券發行——30億美元多品種債券的全球發行，成為中國國有煉化企業恢復的一個明確信號。

    這一債券不僅打破了一直由中石化集團自身所保持的，亞洲同評級石油天然氣企業10年期最低收益率成本的發行紀錄，也是2020年以來規模最大的中國投資級企業債券發行。

    “股票市場和債券市場有所不同，盡管中石化的股價已經跌到歷史低位，但債券市場更多是看你的信用能力和長期表現。”某債券資本市場業務人士告訴記者。

    他向記者解釋稱，盡管中石化第一季度巨虧近200億元，但是油價的波動是一個短期事件，因為前期的高庫存才導致了這樣的虧損。但從長期來看，在第三季度油價趨于平穩后，專注于石油下游產業鏈的中石化的業績表現相比上游企業會較為穩健。

    據中石化統計，今年4月份成品油銷量環比增長17%以上，其中柴油零售量已回升至去年同期水平以上，汽油零售量回升至90%以上。預計隨著國內復工復產步伐加快，成品油消費需求將進一步好轉。

    地方煉廠享受低價原油福利

    從地方民營煉油廠來看，基本已擺脫疫情帶來的影響。

    從負荷量上來看，依據卓創資訊，目前地方煉廠的負荷量73.8%已經超過主營煉廠的71.28%。。

    究其原因，地方煉廠的庫存水平相對更加靈活，一般情況下，地方煉廠不會像主營煉廠那樣儲備大量的原油，地方煉廠的平均儲備能力在15天左右，前期高價原油的消化節奏要快于主營煉廠。

    “在疫情最為嚴峻的時候，有許多民營煉廠甚至出現了停工現象。”卓創資訊分析師王蘆青告訴記者，“在高價原油消化完成之后，剩下的基本都是低價原油，可以充分享受這部分價格帶來的紅利。”

    相對于地方煉廠來說，主營煉廠則不夠靈活，原本既定的檢修計劃照常執行，使得他們在近一段時間內并沒有快速恢復開工量；另一方面前期大量庫存，導致主營煉廠很難在短期內徹底消化，無法及時享受低價原油帶來的福利。

    從市場需求來看，今年國內的成品油批發價格，并未像國際原油價格那樣保持同步的降幅，在國際原油價格下跌近80%的時候，中國的成品油特別是柴油的批發價格下降在20%-30%之間；而在近一段時間下游需求逐步恢復之后，柴油的價格更是保持了相對的強勢，給了地方煉廠充足的利潤空間，也促使這些煉廠快速加大開工量。

    特別是國內原油已經在地板價的保護之下，連續五次沒有再隨著原油價格下跌而下調，從消費者的角度看，并沒有享受到低價原油的福利；但從加油站的角度來看，擁有充分的空間進行價格安排，理論的利潤空間就會更大。

    “如果按照同步比例調整的話，現在每升原油可能也就3-4元，通過間接的傳導，影響到了地方煉廠。”上述央企人士向記者表示，“加油站的高利潤，使得交易氛圍在近一段時間逐步變得更好，也讓煉廠特別是地方煉廠煉油更加有利可圖。”

    政策端，日前因提前鎖定低油價貨源，部分地煉原油進口配額消耗速度加快，首批配額出現用完或即將用完的情況，商務部正式下發2020年第二批民營原油進口配額，相比往年6月底7月初的下發時間，整整提前了兩個多月。

    “第二批配額的下發時間提前足足兩個多月，這是史無前例的。”金聯創燃料油分析師周國霞告訴記者，“在第二批進口配額出臺和國內復工復產形勢相對樂觀的前提下，中國煉廠仍將趁低油價時期擴大進口。”