即使是資本市場也逃不過“真香定律”！

    為了提振洪都航空的業(yè)績，公司實控人航空工業(yè)集團不惜“推翻”其于2010年做出的承諾。彼時言之鑿鑿“從未考慮過將所屬防務(wù)資產(chǎn)注入洪都航空，未來也不會考慮將防務(wù)資產(chǎn)注入洪都航空”的航空工業(yè)集團，如今希望申請免于履行承諾事項，從而將旗下國防和導(dǎo)彈業(yè)務(wù)置換注入洪都航空。

    甚至有人已經(jīng)為洪都航空想好了新名字——中航導(dǎo)彈。

    19家A股上市公司誰是下一家？

    本次操作無疑是軍工優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化的進一步推進。

    經(jīng)記者查詢，包括洪都航空在內(nèi)，航空工業(yè)集團旗下共有28家上市公司，其中20家在A股，5家在港股，3家位于奧地利、德國和新加坡。

    航空工業(yè)集團旗下A股企業(yè)（注：以中航飛機2018年報口徑為準(zhǔn)）

    若單從盈利能力出發(fā)，貴航股份、深天馬A和中航電子三家公司2018年凈利潤同比出現(xiàn)不同程度下降，*ST集成2018年凈利潤為負(fù)。

    若以扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤來看，中航重機和中航善達(dá)2018年的盈利情況也不容樂觀。扣非后，中航重機的凈利潤將由3.33億元下調(diào)至1315萬元，扣非凈利潤同比下降90%；中航善達(dá)的扣非凈利潤為-1.50億元。上述公司都不排除實際控制人或控股股東未來通過資產(chǎn)置換或并購重組增強公司盈利能力的可能。

    為什么是洪都航空？

    從表面來看，洪都航空2018年凈利潤和同比增幅都不算好，那么為何本次重組的對象偏偏是它呢？

    與中航重機和中航善達(dá)類似，洪都航空2018年扣非凈利潤為-9406萬元，2019年一季度，洪都航空凈利潤更是虧損4537萬元，處于航空工業(yè)集團旗下企業(yè)的尾部。

    航空工業(yè)集團曾提出，主機廠要逐步將非關(guān)鍵零部件生產(chǎn)擴散出去，通過社會配套、社會化生產(chǎn)，精干主業(yè)，促進企業(yè)發(fā)展。作為集團旗下主力主機廠之一，誕生新中國第一架飛機的上市公司控股股東洪都集團旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有望成為A股軍工資產(chǎn)的“生力軍”。

    置出與置入資產(chǎn)的財務(wù)數(shù)據(jù)對比（截至2018年11月30日）

    據(jù)披露，洪都航空本次擬置出的是總資產(chǎn)46億元，盈利能力較弱的零部件制造業(yè)務(wù)。2017年，該資產(chǎn)虧損4016萬元，2018年1月至11月實現(xiàn)收入3.9億元，虧損5326萬元。

    再來看擬置入的導(dǎo)彈業(yè)務(wù)資產(chǎn)。據(jù)披露，置入資產(chǎn)主要包括飛龍機械廠及相應(yīng)配套設(shè)施，以及相關(guān)的經(jīng)營性負(fù)債，2017年相關(guān)資產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入突破10億元，盈利810.34萬元；2018年1月至11月實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元，虧損443萬元。

    未來或有更多國防軍工資產(chǎn)上市

    今年3月，證監(jiān)會副主席閻慶民在出席中國上市公司協(xié)會舉辦的國防軍工上市公司座談會時表示，希望軍工上市公司充分利用并購重組、債轉(zhuǎn)股、回購等資本市場工具，發(fā)揮資本市場配置資源、資產(chǎn)定價和緩釋風(fēng)險的重要功能。

    閻慶民指出，目前我國軍工產(chǎn)業(yè)集團整體資產(chǎn)證券化率平均不足30%，一些核心軍品仍未實現(xiàn)資產(chǎn)證券化。軍工企業(yè)利用資本市場發(fā)展的潛力和空間巨大。

    目前，軍工上市公司的整體業(yè)績水平低于成熟市場，且各板塊之間差異較大，盈利狀況整體有待提升。

    而另一方面市場關(guān)注度很高，給予了軍工上市公司較高估值。估值最終要靠業(yè)績來支撐，來實現(xiàn)公司與市場投資者之間的良性互動。

    證監(jiān)會未來將繼續(xù)支持軍工上市公司借助資本市場，進一步盤活資產(chǎn)、提質(zhì)增效，提高資產(chǎn)證券化率，提升核心競爭力。

    軍工資產(chǎn)將迎資本化高峰期

    民生證券5月30日發(fā)布的國防軍工行業(yè)周報認(rèn)為，2019年軍工央企資本運作將持續(xù)提速，軍工央企資產(chǎn)注入將成為全年的投資主線。民生證券表示，前述判斷是基于國防軍費穩(wěn)定增長、行業(yè)基本面向上、產(chǎn)業(yè)資本入場增持以及軍工改革不斷推進等事實。

    銀河證券研究院認(rèn)為，經(jīng)過3年的調(diào)整，軍工指數(shù)已經(jīng)回落到一個相對較低的點位，個股調(diào)整也基本到位，這為軍工集團資產(chǎn)重組提供了較好的運作窗口。隨著國睿科技重組方案的出臺，軍工領(lǐng)域資產(chǎn)證券化預(yù)期有望增強，并顯著提升行業(yè)風(fēng)險偏好。

    銀河證券預(yù)計，2020年以后，科研院所改制試點將有序鋪開，院所改制有望秉承“成熟一批，推進一批”的原則，從“非核心”向“核心”、“戰(zhàn)術(shù)”裝備向“戰(zhàn)略”裝備領(lǐng)域過渡。預(yù)計2020年至2021年將成為軍工科研院所改制和資本化的高潮期。