港股節(jié)后首個完整周先升后跌，恒生指數(shù)上周三最高見至28533點，強勢突破250天線水平，距離上方29000點不遠。但上周五高位掉頭向下，恒指單日跌逾500點，也是自1月初上漲以來首次收于10天線以下。恒指年初自25000點下方起步，至上周高位最多彈升近一成半，難免有獲利需求釋放。從技術(shù)上看，上漲趨勢仍維持良好，稍作整固后有望繼續(xù)震蕩向上，下方支撐則留意20天線約27600點附近。

    上周五恒指急跌近2%，抹去了全周升幅，藍籌股方面全線下跌。前半周的領(lǐng)漲板塊如手機板塊、汽車板塊、科網(wǎng)板塊等均顯著下挫，當日僅中國移動（73.05-1.42%）及部分公用股跌幅輕微。同日內(nèi)地A股也顯著調(diào)整，不過節(jié)后整體反彈幅度理想，全周來看仍有不錯漲幅，只是滬指未能守住2700點成果。上周A股市場全面反彈，資金加速回流股市，滬深股通資金凈流入規(guī)模也繼續(xù)放大，投資氣氛轉(zhuǎn)強。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面表現(xiàn)參差，但政策面利好及外資持續(xù)凈流入，均帶來正面指引。

    股市連續(xù)上漲后迎來顯著回調(diào)，需要留意支撐此輪反彈的邏輯是否改變，以及是否出現(xiàn)新的利空事件。全球央行有意轉(zhuǎn)變緊縮政策的風向沒有改變，多數(shù)仍傾向刺激經(jīng)濟增長，所以仍有助于風險資產(chǎn)價格回升。美股上周高位反復波動，較多受最新的通脹及零售數(shù)據(jù)遠遜預期拖累，歐元區(qū)數(shù)據(jù)同樣不佳，因此再次引出市場對全球經(jīng)濟增長前景憂慮。整體來看，港股繼續(xù)向上難免會有反復，畢竟前期的利空事件仍會形成困擾，需要積極留意多空邏輯變化，但中短期或仍可偏樂觀一些。

    恒指牛熊證資金流變化方面，截至上周四前的五個交易日，恒指牛證合計約1.2億港元資金凈流出，熊證則獲得約1.78億港元資金凈流入。街貨分布方面，恒指牛證街貨主要分布在收回價27800點至28000點之間，累計約2818張期指合約；反觀熊證街貨，收回價分布在28500點至29100點之間，累計約5156張期指合約。

    個股資金流數(shù)據(jù)方面，騰訊相關(guān)認購證及牛證過去一周分別獲得約9880萬及4050萬港元資金凈流入，為最大資金凈流入個股；認沽證及熊證則分別出現(xiàn)約1510萬及540萬港元資金凈流出。另外，港交所期內(nèi)也獲得資金留意認購證部署，約2520萬港元資金凈流入，而美團及舜宇則出現(xiàn)資金入市做空。

    權(quán)證引伸波幅方面，指數(shù)權(quán)證引伸波幅普遍回落，以三個月貼價場外期權(quán)為例，恒指的引伸波幅下跌1.4個波幅點至16.6%，國企指數(shù)的引伸波幅下跌1個波幅點至18.5%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅下跌2.5個波幅點至27%；國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌約1.9個波幅點至15.6%；港交所的引伸波幅上升約2個波幅點至22.8%。

    期權(quán)市場的引伸波幅顯著回落，意味著市場對未來的不確定性憂慮減輕。過去一周大市交投持續(xù)回升，指數(shù)反復上揚，持有不同條款權(quán)證的投資者在引伸波幅下跌的環(huán)境下享受的回報可能顯著不同。正股大幅上漲，令不少持有相對貼價條款的投資者賺取到了權(quán)證由輕微價外變成價內(nèi)時產(chǎn)生的杠桿所帶來的豐厚回報，但若投資者持有的權(quán)證相當價外而且短期的話，將在回報上大打折扣。原因是時間值損耗加上引伸波幅回落對權(quán)證價格產(chǎn)生了負面影響，可能抵消大部分因正股上漲帶來的回報。（本文并非投資建議，也非就任何投資產(chǎn)品或服務作出建議、要約、或招攬生意。讀者如依賴本文而導致任何損失，作者及法國興業(yè)一概不負任何責任。若需要應咨詢專業(yè)建議